Bitcoin fica pronto para um novo tipo de sebe

Cripto Longo e Curto: Bitcoin fica pronto para um novo tipo de sebe

De todas as muitas coisas inteligentes que Mark Twain teria dito, uma das minhas favoritas, especialmente nos dias de hoje, é: „Não é o que você não sabe que o coloca em apuros. É o que você sabe com certeza que não é assim“.

No tumulto que é 2020, muitas „verdades“ do mercado se transformaram em mitos. E muitos anúncios de investimento de confiança já não fazem mais sentido. Um que continua me intrigando é quantos Bitcoin Circuit consultores financeiros ainda recomendam o equilíbrio 60/40 da carteira entre ações e títulos. As ações lhe darão crescimento, diz a teoria. E os títulos lhe darão renda, assim como um amortecedor em tempos de queda de capital. Se você quiser preservar o capital até sua velhice, nos dizem, esta é a estratégia de diversificação para você.

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Isso não se aplica mais.

A diversificação em si não está em julgamento aqui. Quer você se inscreva na teoria do caos ou simplesmente desfrute de uma dieta equilibrada, a diversificação é uma boa regra quando se trata de um estilo de vida saudável (exceto talvez quando se trata de casamento).

É o porquê da diversificação quando se trata de investimentos que precisamos pensar.

Por que diversificar?

A idéia é que a diversificação espalha o risco. O que prejudica um bem pode beneficiar outro, ou pelo menos não o prejudicar tanto. Um ativo pode ter motivações de valor únicas que diferenciam seu desempenho. E uma posição em produtos de baixo risco e altamente líquidos permite aos investidores cobrir contingências e tirar proveito de outras oportunidades de investimento quando elas surgem.

Tudo isso ainda é em grande parte válido. O que precisa ser questionado são as suposições de que a diversificação deve ser disseminada entre ações e títulos.

Uma das principais razões para a divisão da alocação de ações/obrigações é a necessidade de hedge. Tradicionalmente, as ações e os títulos movem-se de forma inversa. Em uma recessão econômica, os bancos centrais baixariam as taxas de juros para reanimar a economia. Isto elevaria os preços dos títulos, o que compensaria parcialmente a queda nas ações, proporcionando um desempenho superior ao de um fundo desequilibrado.

Desde a crise de 2008, essa relação se desmoronou. De fato, como mostra o gráfico abaixo, as ações (representadas pelo S&P 500) superaram o desempenho dos fundos equilibrados (representados pelo Vanguard Balanced Index) em termos de desempenho anual rolante ao longo dos últimos 20 anos.
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Por quê? Primeiro, os bancos centrais não têm mais taxas de juros em sua caixa de ferramentas de combate à recessão. Embora taxas negativas sejam possíveis, é improvável que elas reanimem a economia o suficiente para dar a volta a um mercado acionário em queda em relação às expectativas de recessão.

E, como vimos este ano, o mercado acionário pode continuar subindo mesmo em uma queda econômica. Impulsionada por taxas de juros mais baixas e uma enxurrada de novos ativos em busca de dinheiro, as avaliações do patrimônio passaram a ser desvinculadas dos ganhos esperados há algum tempo.

Portanto, não há razão para esperar que as ações tenham um ano de baixa pronunciada, e não há razão para esperar que os títulos subam quando o fizerem, desde que os bancos centrais mantenham suas políticas atuais. E é difícil ver como eles podem sair de suas estratégias atuais sem causar danos significativos aos tomadores de empréstimos (incluindo governos). Onde, então, está a cobertura?

Outra razão para manter uma parte dos títulos em carteiras é ter uma renda garantida. Isso foi tirado da mesa por taxas de juros baixas e recordes. E quanto ao aspecto „seguro“ das carteiras de títulos do governo, a relação dívida soberana/PIB está sempre em alta. Ninguém espera que o governo dos Estados Unidos inadimite sua dívida – mas isso é mais uma questão de confiança do que de princípio financeiro. A continuidade da confiança é talvez outra suposição que precisa ser examinada.